Dans un environnement financier en profonde mutation, la notion de valeur refuge est plus que jamais au centre des réflexions des investisseurs. Le dollar américain, longtemps pilier du système monétaire international, voit aujourd’hui son rôle remis en question par l’ampleur des déficits, les tensions géopolitiques et la volonté d’élargissement progressif du rôle des banques centrales au-delà de leur mandat traditionnel.
À ces facteurs s’ajoute désormais une transformation technologique majeure: l’intelligence artificielle. Son caractère profondément disruptif accélère la recomposition des chaînes de valeur, concentre le pouvoir économique entre quelques acteurs globaux et nourrit une nouvelle forme d’incertitude macroéconomique et sociale.
Dans ce contexte, l’or retrouve naturellement de l’attrait, tout comme le franc suisse, l’une des rares monnaies refuge crédibles à l’échelle mondiale. Le bitcoin est désormais également évoqué comme une alternative potentielle, même si son statut de valeur refuge semble encore en construction.
Pour les clients privés qui choisissent la Suisse comme hub de gestion de fortune, la stabilité constitue un critère déterminant — stabilité institutionnelle et juridique, mais aussi stabilité monétaire. Le choix de la Suisse ne se limite pas à un cadre réglementaire ou à une expertise reconnue en gestion d’actifs; il s’accompagne très souvent d’une attente implicite d’exposition au franc suisse. Celui-ci fait partie intégrante de la promesse helvétique.
Dans un monde marqué par des chocs successifs, des tensions systémiques et parfois même des dynamiques de dislocation, disposer d’une exposition au CHF dans des portefeuilles libellés en euros ou en dollars apparaît non seulement pertinent, mais probablement encore plus indispensable aujourd’hui qu’hier – et la dépréciation du dollar face au franc suisse depuis cinquante ans en constitue une illustration particulièrement parlante (voir graphique ci-dessous). Le franc suisse joue ainsi un rôle d’ancrage, voire d’amortisseur, lors des phases de stress de marché.
Une fois le principe de l’allocation acté, deux questions se posent: quelle pondération retenir et quels instruments à privilégier?
Sur la pondération, le parallèle avec l’or est souvent évoqué. Une allocation de l’ordre de 5% — fréquemment retenue pour l’or — constitue un point de départ pertinent, à ajuster selon le profil de risque, la devise de référence et les objectifs du client.
Le choix des instruments est tout aussi déterminant. Une exposition en franc ne se limite pas à une position en liquidités, même si celle-ci conserve toute sa pertinence dans une optique défensive. Un mix d’actifs permet de capter différentes dimensions de l’économie suisse.
- Les liquidités en franc constituent le socle défensif de l’allocation, particulièrement pertinentes en période d’incertitude.
- Les actions de grande capitalisation offrent un biais défensif naturel.
- Les Small & Mid Caps reflètent plus directement la dynamique de l’économie domestique, réputée pour sa résilience et sa capacité d’innovation.
- L’immobilier suisse apporte une composante réelle, historiquement stable, dans un cadre réglementé prévisible.
Cette approche multi-instruments permet de construire une exposition au franc suisse à la fois défensive et créatrice de valeur sur le long terme.
Si la tendance observée depuis plus de cinquante ans se poursuit, le franc suisse devrait continuer à jouer un double rôle: celui d’amortisseur en période de crise et celui de source d’appréciation mesurée en régime de marché plus normalisé. À cet égard, les travaux de Costa Vayenas dans son livre «The Swiss Franc 1798-2055» apportent un éclairage particulièrement instructif sur la constance et la crédibilité du franc suisse à travers le temps.
Dans un environnement monétaire plus instable, le franc suisse s’impose comme un pilier de stabilité pour les portefeuilles, un outil de préservation du capital en phase de crise. C’est sans doute en partie cela qui explique l’attrait de la gestion de fortune en Suisse auprès des investisseurs privés internationaux.
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